Ключевая ставка — это процентная ставка, по которой коммерческие банки занимают деньги у Центробанка России (ЦБ). Ориентируясь на этот показатель, они устанавливают ставки, по которым дают своим клиентам кредиты и оформляют вклады. Что нужно знать о ключевой ставке, зачем она нужна и как влияет на инфляцию и экономику — в материале «Ленты.ру».
Что такое ключевая ставка ЦБ РФ
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам. Работу этой системы можно сравнить с работой оптовых баз и магазинов: базы продают торговым сетям товары по оптовым ценам, а магазины уже назначают розничную стоимость, которая всегда выше закупочной.
Так и с финансами: коммерческим организациям Банк России выдает кредиты по ключевой ставке (или чуть выше), а те устанавливают более высокие процентные ставки по кредитам и предлагают клиентам взять займы на таких условиях, чтобы получить прибыль.
В 2025 году ЦБ менял ставку четыре раза:
- 6 июня — с 21 процента до 20 процентов;
- 25 июля — с 20 процентов до 18 процентов;
- 12 сентября — с 18 процентов до 17 процентов;
- 24 октября — с 17 процентов до 16,5 процентов.
Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке запланировано на 19 декабря.
В 2026 году, согласно прогнозу Центробанка, ключевая ставка будет находиться на уровне 13-15 процентов
Фото: Игорь Иванко / АГН «Москва»
Эксперт по портфельным инвестициям в компании Sky Bond Константин Балабушко рассказал «Ленте.ру», что для ЦБ управление уровнем ставки рефинансирования (с 2016 года ее приравняли к ключевой ставке, и теперь отдельное ее значение не устанавливается) является одним из главных инструментов так называемой монетарной политики.
Установление ключевой ставки — один из основных инструментов кредитно-денежной политики, который способен влиять на объемы денежных масс, кредитование и инвестиции в стране
Проще говоря, монетарная политика заключается в изменении Центробанком страны объема денежной массы. Ее цель у разных центральных банков может отличаться. Однако на сегодняшний день регуляторы большинства стран стремятся к устойчивому экономическому росту путем инфляционного таргетирования.
Инфляционное таргетирование — это когда банк устанавливает целевое (target в переводе с английского — «цель») значение инфляции или ее диапазон. Так, в развитых странах цель чаще устанавливают на уровне двух процентов, в развивающихся экономиках она ближе к трем процентам.
В России цель инфляционного таргетирования — четыре процента .
В конечном счете инфляционное таргетирование нужно для того, чтобы цены в стране не повышались, — это называется ценовой стабильностью.
В 2025 году на главу Центробанка России Эльвиру Набиуллину обрушилась волна критики за самое длинное в истории поддержание ставки на высоком уровне. Так, в начале 2023 года ставка ЦБ равнялась 7,5 процента. Ее стали постепенно повышать, а затем удерживали на протяжении 2024 года выше 18 процентов. Снижать ее с 21 процента начали только в середине 2025 года.
Таким образом ЦБ боролся с высокой инфляцией. Смысл довольно прост: высокая ключевая ставка делает сбережения привлекательными, а займы — бессмысленными. Это стимулирует людей меньше тратить, а бизнес — экономить. В таких условиях компаниям сложно повышать цены, и инфляция замедляется.
Однако главы крупных банков России несколько раз публично заявили, что такая жесткая монетарная политика может резко затормозить экономику. Например, глава Сбера Герман Греф в июне 2025 года намекнул Набиуллиной, что «пришло время выровнять ситуацию». С более резкой критикой действий ЦБ на ПМЭФ выступил министр экономического развития Максим Решетников. По его мнению, дальнейшее удержание ставки на высоком уровне может привести к замедлению темпов роста экономики, другими словами — к снижению ВВП.
По мнению Набиуллиной, высокая ключевая ставка играет для российской экономики роль лекарства, которое помогает справиться с перегревом спроса. «Это не экспериментальное, а многократно проверенное в самых разных условиях, разными странами весьма эффективное лекарство», — аргументировала она свою позицию.
При этом глава ЦБ убеждена, что целевой уровень инфляции — 4 процента — будет достигнут в течение года. «Проблемы — это не повод менять цели», — считает Набиуллина.
На что влияет ключевая ставка
Вклады и кредиты
Поскольку ключевая ставка в России определяет процент, под который коммерческие банки берут кредит у ЦБ, она непосредственно влияет как на кредитование, так и на проценты по вкладам для населения и бизнеса:
- при снижении ключевой ставки проценты по кредитам становятся ниже;
- при повышении ключевой ставки они, наоборот, растут.
При этом выгодность перемещения денег на депозит растет в обратной пропорции к ключевой ставке: при высокой ключевой ставке можно вложить деньги под более высокий процент, а ее снижение уменьшит ставку по вкладам.
Фото: Евгений Павленко / Коммерсантъ
Как ключевая ставка влияет на курс рубля
«Когда ключевая ставка повышается, рубль как актив — растет. Происходит это за счет того, что его становится меньше на рынке. Как только это происходит, инвесторы начинают активно вкладывать в рубль свои деньги, и благодаря этому курс национальной валюты набирает обороты», — рассказал «Ленте.ру» бизнесмен, соучредитель ивент-пространства 90 floor, соучредитель ресторана MUME Евгений Джао.
Как ключевая ставка влияет на инвестиции
Хотя повышение ключевой ставки стимулирует увеличивать количество вкладов, инвестиционная деятельность компаний, наоборот, снижается. Больше всего повышение ключевой ставки касается компаний, сильно полагающихся на кредиты, отметил в беседе с «Лентой.ру» экономист и юрист-международник Дмитрий Семенов. Это приводит к спаду доходности акций таких компаний, в то время как акции в области химии, нефтехимии и газовой отрасли остаются рентабельными.
Начальник отдела инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» Павел Журавлев добавил, что котировки акций могут выйти в «боковой тренд» (состояние, когда колебания цены весьма незначительны). В связи с этим большую популярность приобретают облигации, так как в условии повышенной ключевой ставки краткосрочные ставки могут стать выше ставок долгосрочных инструментов.
Как ключевая ставка влияет на инфляцию
Фото: Zamir Usmanov / Globallookpress.com
Поскольку потребительская активность населения при снижении ключевой ставки растет быстрее, чем активность предпринимателей, формируются предпосылки для инфляции спроса, рассказала «Ленте.ру» доцент кафедры институциональной экономики Государственного университета управления Светлана Сазанова.
«Стремление производителей увеличить выпуск продукции вызывает рост спроса на ресурсы, и, как следствие, цены ресурсов растут — формируются предпосылки для инфляции издержек», — пояснила собеседница.
При этом повышение целевой ставки не всегда может полностью решить проблему высокой инфляции, поскольку ее причина зачастую имеет немонетарный характер. Есть три основные причины, не связанные с объемом денежных масс:
- рост доходов населения;
- быстрорастущие издержки во внешней торговле, связанные с экспортно-импортными и платежными ограничениями;
- действовавшие до недавнего времени программы субсидирования ставок по кредитам на покупку недвижимости и автокредиты по льготным ставкам.
Эксперт пояснил, что любая льгота — это нерыночный инструмент, за который приходится расплачиваться обыкновенным участникам рынка. Например, если считать, что целевая ключевая ставка должна составлять 10 процентов, а половина кредитов в экономике выдается по льготной ставке 5 процентов, то оставшаяся половина кредитов должна выдаваться по ставке 15 процентов, чтобы в среднем получилось 10 процентов.
Фото: Юрий Мартьянов / Коммерсантъ
Как устанавливают ключевую ставку
Кто определяет ключевую ставку
Решение по установлению ключевой ставки принимается на заседании Совета директоров Банка России. Совещание созывается восемь раз в году по общему правилу, но в экстренных ситуациях могут назначить дополнительное заседание.
Об изменениях ключевой ставки можно узнать в режиме реального времени на сайте Банка России
Какие факторы учитывают
В качестве факторов определения ключевой ставки Павел Журавлев выделил:
- уровень безработицы;
- инфляционные ожидания и потребительскую активность населения, включая объемы привлекаемых кредитов;
- возможности бизнеса по увеличению производительности труда для удовлетворения растущего спроса на товары без увеличения конкуренции за ресурсы и роста издержек.
«Чаще всего ЦБ устанавливает уровень ключевой ставки исходя из курса национальной валюты и данных индекса потребительских цен, который отражает инфляционное давление почти на все категории товаров и услуг», — добавил в беседе с «Лентой.ру» независимый аналитик рынка деривативов Сергей Рыбин.
Фото: Alexander Legky / Globallookpress.com
Стратегии определения ключевой ставки
Низкая ключевая ставка хороша для стимулирования экономической деятельности: покупатели берут больше кредитов и тратят больше денег, а производители, в свою очередь, реагируют на это расширением производства, объяснил Эдуард Христианов.
«В ситуации, которая сложилась сейчас, когда производители не успевают за растущим спросом, монетарные власти должны повышать ключевую ставку, чтобы стимулировать граждан и предприятия к сбережениям, а не покупкам, которые разгоняют и без того высокие цены. Чем выше уровень цен и чем дольше они держатся на высоком уровне, тем выше должна быть ставка и дольше период, на который она устанавливается», — пояснил он.
Короткие итоги
- Ключевая ставка — минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам.
- Ключевую ставку определяет совет директоров Банка России на основе различных макроэкономических факторов.
- При повышении ставки у кредитов и вкладов более высокий процент — и наоборот.
- Низкая ставка способствует быстрому экономическому росту и повышению инфляции, а высокая — «охлаждению» экономики и понижению инфляции.
- Инвестиции при понижении ставки замедляются, но повышается популярность облигаций и краткосрочных вкладов.